过去30年，省钱始选合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，择中转式分析工具为合约理论。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，旅行却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，省钱始选LOLR）救助法则（白芝浩规则，省钱始选Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。从货币是国家股权资本的视角看，择中转式国家发行货币就像企业发行股票。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，旅行也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，省钱始选但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，省钱始选那将错失经济繁荣，非常可惜。例如，择中转式美国在第二次世界大战期间，择中转式在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，旅行同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，省钱始选本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，省钱始选即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。择中转式我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

在我们的新货币理论中，旅行货币如何进入经济成了重要问题，旅行银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。从货币是国家股权资本的视角看，省钱始选国家发行货币就像企业发行股票。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，择中转式而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。我们看到，旅行在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。